Alat periksa ยท 2/4
Proof of reserves: apa yang dibuktikan laporan cadangan bursa, dan apa yang tidak
Setelah FTX runtuh pada November 2022, istilah proof of reserves muncul di hampir setiap pengumuman bursa. Laporan ini berguna, tetapi hanya menjawab separuh pertanyaan. Berkas ini menjelaskan cara kerjanya dengan contoh angka kecil, lalu menandai celahnya.
Fakta terverifikasi dicek 28 September 2026
- Bursa FTX mengajukan kepailitan pada 11 November 2022, sembilan hari setelah laporan CoinDesk tentang neraca Alameda Research yang banyak berisi token FTT.
- CEO kepailitan FTX, John J. Ray III, menyebut kegagalan pengendalian perusahaan di FTX sebagai yang terparah sepanjang kariernya.
- Contoh angka di halaman ini adalah ilustrasi buatan redaksi, bukan data bursa mana pun.
Dua sisi yang harus dibuktikan
Pertanyaan dasarnya: apakah bursa memegang aset nasabah minimal sebanyak yang ia catat sebagai utang kepada nasabah? Ada dua angka yang harus dibuktikan secara terpisah.
Sisi cadangan
Aset yang dikuasai bursa, biasanya dibuktikan dengan menunjukkan alamat dompet di rantai blok dan tanda tangan kriptografis yang menunjukkan bursa memegang kuncinya.
Sisi kewajiban
Jumlah saldo seluruh nasabah. Bagian ini lebih sulit, karena datanya ada di basis data internal bursa dan tidak bisa dilihat publik.
Rasio cadangan dibanding kewajiban di atas 100% berarti, pada saat pemotretan, aset cukup untuk menutup saldo nasabah. Tanpa sisi kewajiban, angka cadangan sebesar apa pun tidak berarti banyak.
Cara kerja pohon Merkle, dengan empat nasabah
Untuk membuktikan sisi kewajiban tanpa membuka saldo semua orang, bursa lazim memakai pohon Merkle. Bayangkan bursa kecil dengan empat nasabah:
| Nasabah | Saldo (BTC) | Daun pohon |
|---|---|---|
| A | 0,50 | hash(A, 0,50) |
| B | 1,20 | hash(B, 1,20) |
| C | 0,05 | hash(C, 0,05) |
| D | 2,25 | hash(D, 2,25) |
| Total | 4,00 | akar = hash(hash(AB), hash(CD)) |
- Setiap saldo diubah menjadi sidik digital (hash) yang disebut daun.
- Daun dipasangkan dan di-hash lagi sampai tersisa satu nilai: akar.
- Bursa menerbitkan akar dan total 4,00 BTC.
- Nasabah C menerima jalur pembuktiannya (hash D dan hash AB), lalu menghitung sendiri. Bila hasilnya sama dengan akar yang diumumkan, saldo C dipastikan ikut dihitung.
Jika bursa memegang 4,40 BTC di alamat yang terbukti miliknya, rasionya 110%. Jika hanya 3,60 BTC, rasionya 90% dan ada kekurangan 0,40 BTC.
Celah yang sering luput
Foto satu hari
Laporan menggambarkan satu titik waktu. Aset bisa dipinjam sehari sebelum pemotretan dan dikembalikan sesudahnya. Laporan yang terbit rutin, misalnya bulanan, lebih meyakinkan daripada laporan sekali terbit.
Kewajiban yang tidak masuk pohon
Pohon Merkle hanya memuat saldo nasabah. Pinjaman bursa kepada pihak lain, utang operasional, atau jaminan yang dijanjikan ke kreditur tidak tampak. Bursa bisa punya cadangan 100% untuk nasabah tetapi tetap bangkrut karena utang lain.
Kualitas aset cadangan
Cadangan berupa token yang diterbitkan bursa sendiri, seperti FTT pada kasus FTX, bisa kehilangan nilai tepat ketika dibutuhkan. Periksa komposisi cadangan: aset utama seperti BTC dan stablecoin besar lebih kokoh dibanding token internal.
Cakupan pemeriksa
Laporan yang disusun pihak luar belum tentu audit penuh. Banyak laporan hanya menjalankan prosedur yang disepakati dengan bursa. Baca bagian yang menjelaskan apa yang tidak diperiksa.
Checklist membaca laporan cadangan
| Pertanyaan | Jawaban yang menenangkan | Jawaban yang perlu dicurigai |
|---|---|---|
| Apakah sisi kewajiban dibuktikan? | Ada pohon Merkle dan alat verifikasi untuk nasabah | Hanya daftar alamat dompet |
| Seberapa sering terbit? | Rutin dengan tanggal jelas | Sekali, lalu hilang |
| Apa isi cadangan? | Aset besar yang likuid | Porsi besar token milik sendiri |
| Siapa pemeriksanya? | Pihak independen dengan cakupan tertulis | Tidak disebut |
| Utang lain disebut? | Ada catatan kewajiban di luar saldo nasabah | Tidak dibahas sama sekali |
Pertanyaan yang bisa diajukan ke layanan pelanggan
Tidak semua jawaban tersedia di laporan. Bila Anda memegang saldo besar, ajukan pertanyaan tertulis dan simpan jawabannya:
- Apakah saldo saya tercakup dalam laporan terakhir, dan bagaimana cara saya memverifikasinya sendiri?
- Apakah aset nasabah dipinjamkan, dipertaruhkan (staking), atau dijadikan jaminan oleh bursa?
- Bila bursa bangkrut, apakah aset nasabah dipisahkan dari harta perusahaan menurut hukum yang berlaku?
Jawaban yang mengelak atau berbelit bukan bukti kesalahan, tetapi cukup menjadi alasan untuk menyimpan dana lebih sedikit di tempat itu.
Bagaimana posisinya bagi pengguna di Indonesia
Laporan cadangan adalah praktik sukarela yang dibuat bursa sendiri, sedangkan pengawasan oleh regulator adalah kewajiban. Keduanya saling melengkapi, bukan saling menggantikan. Untuk bursa yang tidak tercantum di daftar OJK, laporan cadangan mungkin satu-satunya jendela yang tersedia, dan itu perlu disadari. Perbandingan perlindungan antara keduanya ada di bursa global vs pedagang lokal, sedangkan kisah lengkap FTX ada di berkas FTX.
Yang belum bisa dipastikan
- Kami tidak menilai laporan cadangan bursa tertentu di halaman ini; contoh di atas sengaja memakai angka buatan.
- Standar baku internasional untuk laporan proof of reserves belum kami temukan dalam sumber yang bisa diverifikasi.